1月16日，平价比萨品牌“比格比萨”母公司比格餐饮外洋控股有限公司向港交所递交了上市苦求。
凭借一份69.99元至79.99元、可选超130种菜品的自助餐，2025年前三季度，比格比萨的GMV（商品交游总额）依然作念到了原土比萨公司的第一，仅居于外来品牌必胜客、达好意思乐之后。
在冲刺港股上市之际，比格比萨露出了更大的贪念，翌日三年至少将开610家门店，而其现在门店总和还不到400家。比格比萨以自营门店为中枢，特准筹办算作补充，开店是一笔较重的进入。关联词，夙昔几年，其流动欠债净额抑遏攀升，其中2025年前三季度流动欠债净额较2024年增长了70.2%至2.76亿元。拆解其财务数据可知，其流动欠债净额高企背后是，其筹办所得的收入尚不成掩盖其加速开店的资金需求，其需要通过外部融资输血。
不思依靠加盟商的比格比萨，能通过上市告成推动膨大筹办吗？
背靠342家门店，比格比萨冲港股
收入界限不足必胜客的12%
比格比萨的独创东谈主是来自黑龙江佳木斯的赵志强，18岁那年，他第一次创业，开了一家台球厅，5年后，也等于1996年，他赚到了东谈主生的第一个100万元。1999年，他再次创业，开了一家汉堡店。2001年，在北京申奥得胜后，赵志强思到北京寻求更大的阛阓契机，其时北京依然有好多汉堡店，同期也有以必胜客为代表的一批比萨店。为了互异化，他和爱妻马继芳采选了作念比萨自助。
2002年5月，比格比萨品牌首间餐厅在北京开业，定位为平价的自助餐餐厅。两年后，比格比萨的首家特准筹办餐厅运行营运。放浪2025年9月30日，比格比萨在宇宙领有342家门店，门店数在2026年1月11日进一步增长至387家。赵志强、马继芳以及两东谈主儿子赵晨如、赵志强昆季赵志刚通过旗下公司捏有比格比萨86%股份，为比格比萨的控股股东群。
在功绩层面，夙昔几年，比格比萨能保捏较快增长。2023年、2024年及2025年前三季度，比格比萨的收入分裂为9.43亿元、11.47亿元、13.89亿元，其中2024年及2025年前三季度的营收同比增速分裂为21.63%和66.75%；同期，其净利润分裂为4751.8万元、4173.7万元、5165.1万元，其中2024年及2025年前三季度的净利润同比增速分裂为-12.17%和59.29%。
招股书征引灼识计划的数据称，按照放浪2025年前三季度的GMV筹备，比格比萨在中国比萨阛阓中名规律三，阛阓分额为4.3%，对应的GMV为17.2亿元，居于必胜客、达好意思乐之后。在同个论说期里，必胜客、达好意思乐在中国阛阓的GMV分裂为121.2亿元和40.5亿元，对应的阛阓份额分裂为30.1%和10.1%。比格比萨的GMV增速在前五大公司中名规律一，2025年前三季度为59.2%，排在第四位的尊宝比萨则是-16.2%。
从门店数和收入界限来看，比格比萨与必胜客、达好意思乐中国差距较大。2025年前三季度，必胜客中国的收入为17.84亿好意思元，折合东谈主民币约124.52亿元，放浪2025年9月底，必胜客在中国领有门店3606家。从收入界限来看，比格比萨接近必胜客的12%。达好意思乐中国运营公司达势股份未线路三季度功绩，凭证半年报，2025年上半年，达势股份收入为25.93亿元，放浪2025年6月底，其门店总和为1198家。
必胜客中国并未线路品牌的净利润，比格比萨的赢利才智要比达势股份略强一些。在非外洋财务准则下，2025年上半年，达势股份经融合的净利润为9142.0万元，对应的净利润率为3.50%；而在吞并个管帐准则下，比格比萨在2025年前三季度的净利润为5426.3万元，hg真人对应的净利润率为3.91%。而在通用管帐准则下，2023年、2024年、2024年前三季度、2025年前三季度，比格比萨的净利润率分裂为5.04%、3.64%、3.89%、3.72%，不错看出，其净利润率对比此前有所下跌。
比格比萨一顿自助餐售价69.99元起
翻台率远超老乡鸡、海底捞
比格比萨的餐厅都是自助餐方法，餐厅里提供约130至140种菜品，菜品中70%为非登第菜品，如比萨、汤品、沙拉等；20%为登第菜品，涵盖米饭、面条、热菜、粥等；还有10%为区域口味的土产货化菜品。成年顾主每餐订价在69.99元-79.99元之间，儿童顾主每餐则是39.99-49.99元，老年东谈主顾主则是39.99元-69.99元。
在门店总和加速增长的情况下，比格比萨的餐厅各项筹办数据阐述较好。2024年及2025年前三季度，比格比萨自营餐厅的同店销售额增长率分裂为5.1%、16.0%，加盟店的同店销售额增长率分裂为4.3%、18.4%。
2023年、2024年及2025年前三季度，比格比萨自营餐厅日均销售额分裂为1.76万元、1.89万元、2.25万元，同期，其加盟餐厅日均销售额分裂为1.76万元、1.79万元、2.19万元；其订单总和也在增长，2023年、2024年及2025年前三季度，比格比萨自营餐厅的订单总和分裂为1176万单、1524万单、2018万单，加盟餐厅的订单总和分裂为612万单、699万单、707万单。
在东谈主均浪掷上，比格比萨夙昔几年呈下跌趋势，而日均订单数目则呈增长趋势。2023年、2024年及2025年前三季度，比格比萨自营餐厅每单平均浪掷金额为70.9元、66.3元、62.8元；加盟餐厅为68.2元、66.0元、63.7元；比格比萨每家自营餐厅日均订单数分裂为247单、284单、359单；加盟餐厅日均订单数分裂为258单、272单、343单。
关于客单价下滑，比格比萨解说称，其订价战术连接看守爽气不变。下跌主要归因于其些许新餐厅实施的践诺活动等营销措施。
比格比萨的翻台率阐述较为拉风，在有线路翻台率的内地上市餐饮企业里，尚无企业的翻台率逾越比格比萨。2023年、2024年及2025年前三季度，比格比萨自营餐厅翻台率为4.6次/天、4.8次/天、6.0次/天，加盟餐厅则未线路翻台率。算作对比，2025年前8个月，老乡鸡翻台率为4.7次/天；2025年上半年，海底捞在中国大陆的餐厅为3.8次/天，绿茶则为3.10次/天。必胜客和达好意思乐中国均未在财报中线路翻台率数据。
比起堂食，比格比萨外卖订单的东谈主均浪掷较低，ued(中国)官方网站入口况兼有快速下滑的趋势。比格比萨的外卖并非自助餐，而是单点的方法。2023年、2024年及2025年前三季度，其每笔外卖订单平均浪掷金额分裂为60.7元、43.1元、34.7元。外卖业务在其收入中占比也较低，2025年前三季度，其外卖业务收入为1.03亿元，在总收入中的占比约7.5%。关于外卖均单价钱较低，比格比萨解说称，其外卖菜单中价钱较低的菜品占比增多，且订价低于比萨品类；外卖餐单中有经过优化的套餐，使得顾主订单总价较低。
流动欠债净额捏续扩大，客岁已超2.7亿元
翌日三年筹办开店超600家，钱从哪来？
比格比萨的开店速率有所加速，2024年及2025年前三季度，其净增多门店数分裂为50家、92家，同期，其关闭门店数为24家、17家。比格比萨的门店踱步在一线城市、新一线城市、二线及以下城市。北京是比格比萨的总部，亦然其门店布局较密集的区域，而其在上海、广州门店较少，况兼尚未进入深圳阛阓。官方小秩序炫耀，放浪2026年1月20日，比格比萨在北京门店数82家，上海门店6家，广州门店1家，深圳门店0家。
践诺上，比格比萨的门店更集会在北京、天津、河北省、山东省等省市，凭证第三方平台窄门餐眼，其在广东、广西、贵州、四川均只消1家门店，南边多数省份全省门店数不逾越4家。
比格比萨主要以自营门店为中枢，而特准筹办则是补充。放浪2025年9月底，其自营门店265家，占77.49%，加盟门店77家，占22.51%。
其加盟店增多渐渐，2025年前三季度，比格比萨的加盟店关闭了6家，新开了7家，门店数仅净增多了1家，同期其加盟商数目净减少了2名。招股书并未线路比格比萨采选此种筹办模式的原因。而在2023年9月，赵志强在经受行业媒体餐企雇主内参访谈时露出，2013年，比格比萨的门店数100家，70%都是加盟商，关联词他发现，不是整个的加盟商都能跟上总部的设施，加盟商解决是个勤勉，之后他运行特意戒指加盟商比例。
接下来，比格比萨将按下加速键。其筹办2026年、2027年及2028年，要分裂新开门店120-180家、220家-280家、270家-330家，也等于说，翌日三年，其最少新开门店610家，最多新开门店790家。按照过往的投资教会，其一家新店的投资成本在130万元-180万元之间。如果按照中位值155万元筹备，假定沿途都是直营门店，翌日三年，其在开店投资约9.46亿元-12.25亿元。招股书炫耀，其自营餐厅的平均现款投资讲述周期为11.0个月，多数新店在一个月内罢了盈亏均衡。
关联词，比格比萨手里的资金有些吃紧。2023年、2024年及2025年前三季度，比格比萨的流动欠债净额分裂为1.14亿元、1.62亿元、2.76亿元，有明显扩大之势。
对此，比格比萨解说称，其流动欠债净额情况主要归因于餐饮行业的特质以及关连管帐准则对财富及欠债分类的影响。凭证灼识计划的辛劳，餐饮行业纷乱以营运资金及短期资金用于恒久财富投资，举例餐厅装修、厨房成立偏激他成本开支，进而导致流动欠债看守相对较高水平。此外，凭证外洋财务论说准则的条款，租借欠债的流动部分被证明为流动欠债，而对应的使用权财富则被分类为非流动财富，这形成财富与欠债在到期分类的结构性错配，并导致流动欠债净额呈列。
关联词，即使在吞并管帐准则下，2025年上半年，海底捞、九毛九、小菜园、绿茶等港股餐饮上市公司的流动财富都高于流动欠债。达势股份录得流动欠债净额，关联词情况比比格比萨好一些，2025年上半年，达势股份的流动欠债净额为0.48亿元。
关于2025年前三季度流动欠债净额快速增长，比格比萨称，主如果冒昧账款增多了59.84%，租借欠债增多了55.96%，左券欠债增多了20%。换言之，其对供应商的资金占用升迁，且由于新店仍在无数开设，门店租借关连的刚性欠债在积累，同期，浪掷者的预收款在增长。从其线路的现款及现款等价物的变动也不错看出，加速开店加重了其资金缺口，其需要通过外部融资输血。2023年、2024年及2025年前三季度，其投资活动所用现款净额分裂为-4859.4万元、-5224.9万元和-1.11亿元，其中2025年前三季度流出界限在快速增长的原因在于，仅购买物业、厂房和成立一项就花去了1.34亿元。2023年、2024年及2025年前三季度，其融资活动所用现款净额为-7795.2万、-8633.8万元和1.08亿元。
放浪2025年9月底，比格比萨的流动欠债净额为2.76亿元，现款及现款等价物仅有9536.2万元，现在其筹办现款及净利润尚不成皆备掩盖其如斯快速膨大的资金需求，这也响应了比格比萨在膨大历程中对外部资金以及供应链信用的依赖在加深，如果它思要扩大界限，上市或将成为一个更为现实的选项。
针对比格比萨膨大节律和资金结构之间是否错配，翌日是否会扩大加盟店比例等，南都湾财社记者通过官网筹商样貌筹商了比格比萨，放浪发稿，尚未收到答复。
采写：南都·湾财社记者 詹丹晴 实习生 王燕ued中国体育
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